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財經聚焦

美聯儲主席耶倫:預計將在2015年稍晚時候加息

日期:2015-09-25

美聯儲主席耶倫周四重申,預計將于今年晚些時候加息,FOMC并不認為近期經濟和金融形勢會嚴重影響到美聯儲的政策路徑。重要的并非首次加息的“精確時點”而是整個利率路徑。她表示,將會“在未來數年內以非常漸進的節奏”加息。

耶倫于美東時間周四下午5點在馬薩諸塞大學阿默斯特分校經濟系以“通脹動態和貨幣政策”為題發表了這次講話。這次演講沒有問答環節,因此是否指引市場預期將完全取決于耶倫。

耶倫這次真的“很拼”。這次演講稿長達40頁,包含40項引用,34個腳注,9長圖表和一個附件。在念講稿到結論部分,耶倫多次停頓并咳嗽,聲音顯得愈發疲憊。據外媒稱,美國馬薩諸塞州大學阿默斯特分校官員表示,美聯儲主席耶倫在演講后已立刻接受醫療護理。不過此后馬薩諸塞大學醫生Shauna Rice表示,耶倫不必去醫院就診,她身體狀況良好。

美聯儲發言人Michelle Smith此后發布聲明稱,美聯儲主席耶倫在宣讀長篇演講稿末段時候感到脫水,但之后感覺良好,耶倫接受醫護人員的護理乃“一種預防性措施”。

耶倫在預先準備的演講稿中表示:“預計FOMC將在2015年稍晚加息,加息預期基于失業人口持續降低和經濟所面臨的障礙消退。”她提到,FOMC并不認為近期經濟和金融形勢會嚴重地影響到美聯儲的政策路徑。“及時”而循序漸進地開始收緊貨幣政策是一種審慎的態度。

她表示,美國經濟前景逐步表現得穩固。近期通脹缺口在很大程度上源于諸多一次性因素等特定因素所致,隨著臨時性因素的消退,預計美國通脹率將在未來數年回升至2%,預計核心PCE會在明年因美元和原油走勢而反彈至1.5%甚至更高的水平。

“近期通脹偏離我們2%的目標,很大程度上是由于一些暫時性的特殊因素。下圖顯示,PCE通脹自2008年起就顯著低于我們的2%目標,這一差距在2013年至2014年幾乎達到1個百分點,而今年更是達到了1-1.5個百分點。”耶倫在評論通脹時說。她指出,消費者能源價格下滑對今年這一差距的貢獻率達到一半,2013和2014年時也是主要貢獻因素。今年通脹下行的另一重要原因是進口價格下降,很大程度上是因為美元過去一年升值了15%。

與此同時,她表示,就業水平可能需要高于自然的就業水平,以降低勞動力市場的閑置問題;失業人口溫和地下降至長期趨勢水平下方,可能會幫助通脹率加速回升至2%。

“因此,FOMC成員在最近一次會議上的預測中值顯示,通脹將逐漸回歸2%,同時暫時下降至中值預測以下的失業率預計將會持續更久。

這些預測包含了關于實際經濟活動和利率之間的兩大關鍵判斷:第一,實際聯邦利率目前低于符合潛在GDP增速的水平,意味著如果不緊縮,失業率可能會持續降低。第二,FOMC成員間接預期,經濟增長面臨的各種負面因素將會持續消褪,從而刺激經濟的潛在強勁增長力。

這兩大判斷意味著,符合滿足中期內完全就業的實際利率應該要在一段時間內逐漸上升。這一預期,加上經濟活動反應和通脹對貨幣政策反應的內在滯后效應,是我和我多數同事預計今年晚些時候加息是適當的關鍵理由,隨著勞動力市場進一步改善且通脹回歸2%的目標,我們將會逐步上調短期利率。”耶倫表示。

耶倫也再次強調,首次加息的“精確時點”對于金融環境和整體經濟的影響微乎其微。對整體金融環境重要的是市場和公眾預期的“整個短期利率路徑”。而美聯儲多數成員都預計,將會“在未來數年內以非常漸進的節奏”加息。而首次加息和此后的利率調整都取決于經濟發展如何影響委員會對實現最大就業和2%通脹目標的前景看法。

《華爾街日報(博客,微博)》記者、“美聯儲通訊社”Hilsenrath認為,美聯儲主席耶倫9月24日的發言是在向市場發出警告,即美聯儲9月17維持利率不變的決定,并非FOMC轉向無限期推遲加息的跡象,耶倫的核心觀點是相信經濟中的閑置產能已降低到一定程度,通脹壓力將于未來數年內開始積聚,耶倫強調了過分延遲加息的風險。

《華爾街日報》評論稱,美聯儲主席耶倫演講稿里出現“今年”加息的暗示,乃投資者所期待的關鍵性信息,如果耶倫沒有亮明這一點,9月24日的耶倫演說恐怕就會與她2015年稍早所釋出的信號背道而馳。鑒于2015年僅剩10月和12月兩次FOMC政策會議,也就讓關于“今年”的說法相當具有說服力。

一周前,美聯儲FOMC在議息會議后決定維持0-0.25%的基準利率不變。美聯儲在上周聲明中稱,“近期全球經濟和金融市場發展可能會對美國經濟活動造成一些限制,并可能給近期通脹造成更多壓力。”

在FOMC會議后的新聞發布會上,耶倫曾表示,如果經濟增長符合預期,那么委員們將會綜合評估今年加息的情況,但是她沒有給出自己的預測。如果耶倫對經濟增長前景、以及何時加息合適給出自己的預測,那么這將給市場帶來一個強烈的信號。

今年仍有兩次FOMC會議。盡管舊金山聯儲主席John Williams和亞特蘭大聯儲主席Dennis Lockhart這兩位投票委員都預計美聯儲今年會采取行動,但是市場對美聯儲今年加息的預期相比上周FOMC會議前已大幅降低。

對全球經濟增長和美國貨幣政策的不確定性削弱了投資者對風險的偏好。華爾街見聞報道,周四,歐美股市全面下跌。標普500指數收跌0.33%,道指收跌0.45%,納指收跌0.37%

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